В 2026 году российский рынок корпоративных облигаций оказался в сложной ситуации. С одной стороны, объем новых заимствований продолжает увеличиваться, с другой - растет количество компаний, которые сталкиваются с трудностями при обслуживании долга. Это создает высокий уровень неопределенности и повышает риски дефолтов. В первом полугодии объем размещений корпоративных облигаций увеличился на 31% год к году и составил 4,5 трлн руб. Число эмитентов, допустивших первичный или технический дефолт по облигациям и ЦФА, достигло 507, что почти вдвое превышает показатель за весь 2025 год.
Особенно тревожная динамика наблюдалась в начале сентября. Всего за неделю с 7 по 11 сентября на рынке облигаций произошло 35 новых дефолтов. Самым заметным стал дефолт «Евротранса», публичный долг которого составил 36,1 млрд руб. Одной из ключевых проблем для эмитентов остается неспособность рефинансировать долги. В этом отношении показательны истории компаний «Соби-Лизинг», «ПЗ Пушкинское» и «Кириллица», которые не смогли привлечь новое финансирование. Кроме того, есть вероятность того, что дефолт может угрожать сети клиник «Медскан», пишет .
О тяжелом финансовом положении этой компании ранее сообщали СМИ. В частности, «Независимая газета» в конце апреля текущего года писала, что финансовые расходы группы «Медскан» в 2025 году достигли 4,6 млрд руб., что практически сопоставимо со всей заработанной EBITDA (5,01 млрд руб.).
Со своей стороны портал Mercora.ru отмечал, что фактически вся операционная прибыль компании направляется на обслуживание кредитов. Долговая нагрузка за 2025 год увеличилась на 28,6% и достигла 16,02 млрд руб. На фоне этих обстоятельств начался исход инвесторов. Газпромбанк объявил о выходе из капитала дочерней структуры холдинга «Медскан Лаб», где ему принадлежало 39% акций. Затем «Росатом» сократил присутствие в капитале медицинского холдинга «Медскан», снизив свою долю с 50% до 45,1% с перспективой падения до 41,1%.
С апреля по сентябрь ситуация не улучшилась. Согласно финансовой отчетности, за первое полугодие 2026 года чистый убыток компании составил 780 млн руб., а чистый долг вырос до 21,5 млрд руб. Соотношение чистого долга к EBITDA находится на уровне 3,9х, что считается высокой долговой нагрузкой и, по мнению аналитиков, создает проблемы с обслуживанием обязательств. Облигационный долг «Медскана» за год более чем удвоился. После размещения первого выпуска на 3 млрд руб. в 2025 году компания в апреле 2026 года привлекла еще 3,5 млрд руб., доведя объем публичного долга до 6,5 млрд руб. При росте расходов, которые по итогам первого полугодия 2026 года составили 2,04 млрд руб. против 1,98 млрд руб. за аналогичный период 2025 года, доходы «Медскана» неуклонно сокращаются. Результат 2024 года составил 508 млн руб., 2025 года - 162 млн руб., а первого полугодия 2026 года - 73 млн руб.
В настоящее время одной из ключевых проблем для всех участников рынка в 2026 году стали сложности с рефинансированием текущей задолженности. Высокая стоимость финансирования особенно сильно давит на компании с большой долговой нагрузкой. По оценке «Эксперт РА», ставки по облигациям эмитентов категории BBB+–B- остаются около 21%. Во второй половине года повышенная волатильность и неопределенность со сроками завершения цикла жестких денежно-кредитных условий будут ограничивать возможности для рефинансирования. Собственный кредитный рейтинг «Медскана» без учета государственной поддержки находится как раз на уровне ruBBB+. Это относит компанию к сегменту заемщиков, для которых стоимость нового финансирования остается повышенной.